本日、日経は前日比−１．５８％(年率−５．０１％)、個人ＰＦは、前日比−０．０５％(年率−２．９８)となりました。
ニチモウを全株売却しました。損益率は５．３％となりましたが、相場が崩れる局面もPFを牽引してくれたので良かったです。２５日線を下待っており、４Qは原材料や燃料費厳しい旨書かれたので売却しました。PFでは、東洋製罐−３．２２％、NO1−１．４２％、ASTI−１．３１％、酉島製作所が＋５．４３％と大幅高でした。ショートは、くら寿司−１．０１％、OLC−０．５４％、ファーストリテイリング＋０．３８％となり、全体相場の下落局面でショートが機能しませんでした。主力の酉島製作所が上昇でアウトパフォームをしましたが、難しい局面だと感じています。
サンコールは、①営業利益率が大きく下落していること。A、２０２１年３月期までコロナの影響で売上が大きく下落しており、会社の方針としてこの落ち込みは一時的なもので、原価に入れている人件費や機械のメンテナンスなどの固定費の割合が上がって粗利率を下げた。②２０２５年３月期の営業利益予想と現状が大きく乖離していること。A、データセンター、５G関連のEVの部品などで大きく伸びる想定であること。③本当に円安の恩恵を受ける銘柄なのか。A、若干プラスに作用する。④訴訟の提起をされており、それによって業績が悪化する可能性があること。A、この部分については不透明
となりました。一番危惧していた付加価値の下落によって、原材料高騰のダメージが来ており、ビジネスモデルが危機に偏しているというストーリーも原材料価格の上昇は、１００％でない＋期ズレはあるかもしれないが進んでおり、同じ部品のメーカーも世界に３社しかなく、精度の高い技術力を要求されるので、価格競争に陥りにくいとの事。
売上原価に含まれている減価償却費を抜いて正味原価率を計算すると
正味原価＝売上原価−原価組入減価償却費（キャッシュフロー計算書の減価償却費−損益計算書の一般管理費の減価償却費）
正味原価率＝正味原価÷売上高✕１００％
２０１６年３月期 ７５％
２０１９年３月期 ７５％
２０２０年３月期 ７７％
２０２１年３月期 ８１％
となっていますが、あくまでも主な要因はコロナによる売上減少による固定費率の上昇による粗利益圧迫とのことで、変動費は材料高騰の影響は多少受けるが、価格転嫁は随時行っていっているとのことでした。コロナによる売上減少による固定費の増加、将来の投資の為の設備増強による減価償却の増加によって、一時的に粗利益が減少しているならば、時間の経過で売上が戻るとともに過去の水準まで業績がもどる可能性が高いと思われます。げんに２０２２年３月期の売上予想は過去最高の４７６億円で３Q時点で３５２億円達成、１Q〜３Qまで１１７億円程安定して売上を上げているので、今後売上拡大する可能性がたかいと思います。中期経営計画を元に算出するとGACAで売上１０％、最終利益７０％が見込まれ、通過点の２０２３年３月期は売上高５２０億円、営業利１２．０７億円、EPS３０円程は最低でも出してくるのではと思います。そうなるとPER１６倍、配当は２２円、利回りは４．４％です。ここではそこまで旨味はないのですが、もし売上の増加により粗利益がコロナと減価償却費がぶつかる最悪期の２０２１年３月期の一年前の２０２０年３月期と同程度の原価率８４％に戻れば、売上粗利で８３億円、販管費６２．４億円（販管費率１２％）営業利益２０億円程まではブレるのではと思っています。そうなると、なにも無ければ経常利益で２０億円、実効税率３０％で最終利益１４億円、発行済み株式数３４０５７９２３株で割るとEPS４１円ほどになります。中期経営計画でROE９％を超過するまでは配当性向７５％を維持と明示しているので、配当３０円、配当利回り５．８％と高配当となります。GACAで売上１０％、営業利益７０％成長する今後の収益につながることが容易に想定される未来の投資を行っている企業が、PER１２倍、PBR０．４２、配当利回り５．８％だと激安だと思います。２０２５年３月期のの最終利益目標が達成されれば、EPSは１００円を超えてきて、ROEは現状のBPSの水準の１１９６円であっても、１０７円のEPSまでは配当性向７５％を明示しているため、配当金７５円の利回り１４％と驚異的な利回りになります。短期的にも２０２３年３月期のコロナ後の業績V字回復局面後の正規の決算と配当利回りが出ることもカタリストになりますし、２０２５年３月期の業績が達成も見えれば、２０２５年３月期の業績の予想が出た時に現場の株価の２倍の１０００円（配当利回り７％水準）良ければ３倍の１５００円（配当利回り５％水準）も狙えるのではと考えています。また、四季報でも２０２３年３月期の予想でも営業利益２０億円、EPS４６円の予想が出ており、良いのではと思います。（配当性向７５％が更新されておらず配当２０円〜２２円となっている点も歪んでいると思う）状況を見つつロットを入れていきます。
月間の日経との差は＋０．３８％です。
日経騰落レシオ９８．２０、日経平均ＰＥＲは１３．２５、ＰＢＲは１.２３倍、益回りは７．５５％です。空売り比率は４２．７、信用評価率は－１１．９４倍です。恐怖指数１９．２８％となりました。
個人口座総資産ポジションバランス
CP２３．８１% 売り４８．６９％ 買い７６．１９％（ネットロング０．２７倍）
個人PF（８銘柄)
１８１４大末建設
２６７６高千穂交易
３５６２No1
５９０１東洋製罐
５９８５サンコール
６３６３酉島製作所
６８９９ASTI
信用ショート
２６９５くら寿司
４６６１OLC
９９８３ファーストリテイリング
優待口座（１１銘柄）
１３８４ホクリョウ
２６８１ゲオHD
２６８５アダストリア
３１９７すかいらーく
３５４８バロックジャパン
５４４９大阪製鉄
８１７３上新電機
８３５６十六銀行
９８５７英和
９８３１ヤマダ電機
９８８２イエローハット
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